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　　本年春节的变化之一是，喝白酒的年青东谈主越来越少，白酒销量陆续不冷不热。反而是大富大贵的DeepSeek，连村里的父老都能聊上几句。

　　字母榜（ID： wujicaijing）注意到，春节餐桌上，年青东谈主关于高度数白酒的风趣陆续下滑，民风以啤酒、葡萄酒或无乙醇饮料拔帜树帜。白酒险些成为中老年东谈主的专用饮料。

　　行业数据也佐证了这一趋势。国信证券在1月下旬的一份研报中指出，本年春节，白酒春节动销能见度冉冉进步，但受到礼赠需求下滑、商务举止仍然较弱等身分影响，展望行业全体同比下滑双位数把握。

　　另一边，刚刚以“小力出遗址”移动专家AI行业的创业公司DeepSeek，成为本年春节最火热的公众议题之一。不论是过年返乡的年青东谈主，如故三四线城市的出租车司机，小学文化的村头阿姨，都能聊上几句DeepSeek，致使在国产情愫的驱动下，刷抖音给DeepSeek点赞。

　　白酒与DeepSeek一降一升，折射出张坤与梁文锋两位基金大佬的红运分野。

　　本年1月20日，易方达基金浮现2024年第四季度季报。四肢也曾执掌千亿的“公募一哥”，著名基金司理张坤的管制范围再度缩水，从旧年第三季度末的约691亿元降至589亿元，降幅超100个亿。

　　此外，呈文期内，张坤管制的4只基金均堕入亏空，最大回撤幅度接近10%，且均跑输功绩比较基准：易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有和易方达亚洲精选辨认亏空9.84%、9.81%、8.6%和6.67%。

　　团结时分，幻方量化和DeepSeek的掌门东谈主梁文锋却在呐喊大进。

　　就在易方达浮现上季度功绩的团结天，DeepSeek发布新一代推理模子R1。四肢一款开源模子，R1在数学、代码、当然谈话推理等任务上表现优异，堪称不错并排OpenAI面前最强的o1模子郑再版。更迫切的是，DeepSeek只破费了非常于OpenAI零头的资金、资源，就拿出了堪与o1并排的家具。

　　R1发布后，DeepSeek飞速成为专家最受存眷的AI公司之一，就连马斯克都要隔空点评几句。与此同期，DeepSeek APP在专家140个手机应用商场登顶，上线18天累计下载超1600万次。

　　梁文锋搞AI大模子，蓝本是为幻方量化的基金来去事业。完结2017年底，幻方量化险些整个量化战术均已采选AI时期。但2023年7月，幻方量化修复DeepSeek，特意作念AI大模子和AGI（通用东谈主工智能）。

　　彼时，幻方量化董事总司理陆政哲在一又友圈称，“AGI不是用来炒股的，有大得多的用处和大得多的价值。”但仍然有不少东谈主以为，这仅仅幻方量化的黔驴技尽，而AI大模子注定是巨头的游戏。

　　张坤一样持有“AI巨头论”。他在易方达蓝筹精选2023年年报中暗示，这轮 AI 革射中，科技巨头依然在引颈，其快速构建的最强基础技艺、招募的专家最优秀东谈主才成为迫切的条款，而它们能够继续产生现款流的利基业务则是这一切的前提。

　　与此同期，易方达也陆续在白酒以外，重仓阿里、腾讯等互联网科技股。凭据2024年年报，易方达蓝筹精选的前十大重仓股中，除了贵州茅台、五粮液等5只白酒股，腾讯和阿里两大科技股位列前两位。

　　关联词，张坤固然仍是“公募一哥”，但也曾率领基民日进斗金的“坤神”早已不复当年晴朗。夙昔几年，他的管制范围一直不才降，呈文率也大不如前。

　　另一边，梁文锋的幻方量化也遭受挑战，管制范围早已不再是千亿级别。旧年11月，幻方量化管制东谈主员李橙因个东谈主事项被带走、协助拜谒，也让这家量化私募的出路蒙上一层暗影。

　　不同的是，梁文锋通过耕种DeepSeek，从基因跃迁至AI，把抓住了史诗级新机遇。而怜爱白酒、标榜“价值投资”的张坤，依然停留在上一个时间。比拟金融业的起升沉伏，只未必期创新，才是顽抗并穿越行业周期的制胜火器。

　　上一个十年，同为基金掌舵者，张坤要比梁文锋显耀得多。

　　张坤2008年入职易方达，十几年间继续重仓白酒行业，尤其是茅台。跟着2020年茅台登顶A股“股王”，张坤管制范围飙升至1255亿元，成为名副其实的“公募一哥”，也坐稳了粉丝口中的“坤神”宝座。

　　随后四年间，基金行业全体下行，被套牢的基民满坑满谷，“坤神”也难逃大趋势连累，在管范围一降再降，投资呈文也不复当年马不停蹄。不外，即便下滑较着，张坤依然是当今独逐个个管制范围超500亿的公募基金司理。

　　比拟之下，当张坤在基金赛谈崭露头角时，2008年的梁文锋刚刚迈出创业第一步。凭据公司先容，首先七八年里，独创团队就在探索将时期应用于投资来去，从零探索基于机器学习的全自动来去。

　　2015年，幻方量化厚爱修复。一年后，公司将首个基于GPU和深度学习算法的股票仓位用于实盘来去。在此之前，它的算法主要依靠线性模子和机器学习算法，并使用CPU进行经营。

　　幻方量化自此一只脚跨入AI赛谈。但在这一阶段，梁文锋和团队主要将AI用于量化投资，如今备受存眷的大模子和AGI并未被提上日程。

　　两位基金大佬的高光时刻，都在2020~2021年前后。

　　彼时，在A股结构性大牛市的鼓励下，国内基金商场较着过热，其中叶俗股票型基金指数上升55%，远超上证指数同期14%的涨幅，“爆款”基金成为万千基民追捧指标。国内公募基金范围突破20万亿元，刷新历史最高记载。

　　诸多基金“顶流”中，张坤的易方达以远超大盘的收益率傲视群雄，总计帮基民赚取399亿元，而“坤神”的名号也从此叫响。

　　差未几团结时分，幻方量化在AI的助推下，也交出了量化圈子的顶级得益单。

　　幻方量化2019年的管制范围刚刚突破百亿；2020年投资约2亿元的AI超等经营机“萤火一号”参加运行，搭载1100块GPU；2021年，配备约1万张英伟达A100芯片的“萤火二号”上线，算力进步至“萤火一号”的18倍，同庚幻方量化成为国内售价突破千亿的量化私募基金，置身“四大天王”。

　　不外，彼时在外界眼中，张坤的重量要比梁文锋迫切得多。

　　关于基民而言，量化投资的进初学槛和潜在风险远超常见的公募基金。基于AI的投资有经营被包裹在时期迷雾中，似乎也远不如挥斥方遒的“坤神”牢靠。于是，约束给基民赢利的张坤领有猖獗的“粉丝团”，梁文锋却莫得若干东谈主奴婢。

　　即便在投资圈里面，两东谈主的评价也相去甚远。

　　十余年抱定茅台不削弱的张坤，在茅台股价一飞冲天后，被贴上了“价值投资”传谈者的标签，致使一度被称为“中国的巴菲特”。比拟之下，梁文锋出谈更晚，且专注于略显非主流的量化来去；幻方量化试图把AI引入投资有经营，在很万古分里也被视为一种宣传噱头。

　　毕竟，从名义上看，幻方量化的时期与其他量化机构莫得太大区别。它的投资功绩也不算寥落出色。就在范围破千亿的2021年，当年底幻方量化承认，由于范围急速扩容、战术迭代莫得跟上，“逾额收益还是归零”，高管不得不在一又友圈公开致歉。

　　在“坤神”如日中天的岁月里，梁文锋并不是基民眼中闪亮的明星。试图赶上AI快车的幻方量化，也远未展现出如今的历史级潜质。

　　在上一个十年，四肢基金司理的张坤与梁文锋，都试图以我方的面容，熨平金融行业的周期性波动。

　　张坤试图以“价值投资”措置恒久问题。

　　以最精炼的谈话描述，所谓价值投资，即是找到好公司，并恒久持有其股票。这套表面由“股神”巴菲特阐发光大，而张坤也试图向其迫临。

　　夙昔十年，张坤围绕“白酒”和“消费”两条赛谈密集下注，寥落青睐那些受外部环境连累处于股价低谷的优质个股。举例，2013年第二季度，张坤逆势加仓茅台等白酒股，三年后茅台从77元涨到214元，“坤神”一战成名。

　　随后，张坤陆续布局白酒，易方达一度被戏称为“专家第三大酒庄”，与罗曼尼康帝和拉菲并驾皆驱。同期，张坤还围绕消费主题，买入泡泡玛特、李宁、青岛啤酒、上海机场、爱尔眼科等明星个股，试图构建白酒以外的消费投资矩阵。

　　比拟之下，梁文锋更肯定“时期创新”。

　　基于数学模子的量化投资，本来就相当依赖时期才能。梁文锋试图更进一步，2015年幻方量化修复，第二年就启动将AI诳骗于量化来去。到了2019年，幻方量化还修复了AI公司幻方AI，先后搭建“萤火一号”和“萤火二号”两大算力平台。

　　幻方量化基于AI的投资战术，在很多时候表现尚可，并在多重身分影响下冲破千亿天花板。据私募排排网统计，完结2023年4月，幻方量化历史累计收益率为181.63%，年化收益率超18%；旗下具有历史数据的100只基金中，94只均为正收益。

　　关联词，在更短的周期内，“AI+量化投资”似乎并不成让投资呈文愈加结识。

　　2021年，幻方量化在范围推广之后功绩较着下滑，大部分家具年内逾额降至负值，低风险家具更是大面积亏空。在当年12月底的致歉声明中，幻方量化暗示“深感羞愧”。

　　同期，幻方量化证据了功绩回撤的原因，寥落提到“公司东谈主工反复检视了AI投资有经营”，以为AI选出的股票从恒久价值来说基本莫得问题，但在交易时点上莫得作念好。当商场作风剧烈切换时，AI会倾向于冒更大的风险来博取更多收益，进一步加大了回撤。

　　全体来看，张坤路子被更多东谈主视为优于梁文锋路子。这一方面由于易方达体量更大，功绩也更出色。更要津的原因是，基于“恒久价值”作念投资，似乎更让基民“释怀”。而基于AI作念投资，老是会堕入“拼手速”乃至“割韭菜”的质疑。

　　这种非专科投资东谈主的质疑声，致使迫使幻方量化官方发文，进行证据和辩说。

　　旧年7月，幻方量化官方发文，对外界磋议“量化投资等于高频来去、导致A股着落”等说法进行答复。除了厘清量化投资的基本宗旨外，幻方量化还指出，绝大部重量化来去都不是高频来去，量化投资的赢利面容与主不雅投资并无实质区别，量化投资在多数情况下按捺了商场波动，等等。

　　关联词，信得过让梁文锋走向神坛的，并非幻方量化的“自白书”，而是旧年底跃过龙门的DeepSeek。

　　修复于2023年4月的DeepSeek，出身之初曾被质疑“AI炒股”，迫使幻方量化方面出头答复，强调“AGI不是用来炒股的”。但夙昔一个多月，Deep Seek V3和R1接踵出世并席卷专家，梁文锋才算信得过完成从量化投资到AI大模子的跨界。

　　与此同期，张坤却不复昔日晴朗，易方达的范围和功绩继续走低。也曾被基民追捧的“价值投资”，也跟着基金功绩下滑而显得格不相入。

　　迫切原因之一是，在A股投资语境下，所谓“价值投资”通常拘谨为对明星方向和热点赛谈的追捧，而非基于企业基本面接头，对长青企业的挖掘和下注。

　　比如，张坤2021年底建仓泡泡玛特，彼时其股价距离巅峰还是腰斩，从时期层面算是“抄底”。但通盘2022年，泡泡玛特股价依然一谈下行，从当年1月的40港元以上跌至年底的不到20港元。

　　损失惨重的情况下，张坤聘请“割肉”止损。不虞，泡泡玛特股价2024年之后重回上升轨谈，如今已升至100港元上方。

　　濒临金融行业的周期波动，以及个股的跌宕升沉，投资作风十年莫得大变的张坤，并未展现突出周期的才能。昔日“坤神”，如今被一些赔了钱的基民戏称为“坤狗”。

　　而在一样的环境中，幻方量化也莫得作念得更好。但梁文锋三年前还在为基金赔钱谈歉，如今却凭借DeepSeek，一跃成为AI顶流。两位名噪一时的基金掌门东谈主，固然都没能冲突基金行业的周期，最终却由于时期想到力的相反，在红运的十字街头分谈扬镳。

　　张坤与梁文锋地位互换的深层兴趣是，“价值投资”的价值大致被恒久误解和高估，而时期创新的威力时常被贱视。

　　幻方量化前几年囤了上万块英伟达芯片，一度被质疑用处不大。毕竟，四肢一家私募基金，幻方量化固然贵为私募“四大天王”，与易方达等公募比拟，其范围和盈利也都不算凸起。基于AI大模子的投资战术，似乎也并莫得强于遵从茅台、腾讯的“价值投资”古典玩法。

　　但时期创新的性情是，它的价值不是缓缓阐发，而是爆炸式开释。在奇点到来之前，其价值老是被严重低估，直到范式阅兵倏地到来。

　　幻方量化此前试图以AI作念量化投资。大致，那时梁文锋和团队也看不清这些参加能够带来怎样的呈文。“萤火一号”和“萤火二号”由幻方AI操盘，径直想法是给基金提供数学和模子方面的助力，其时期旅途和遐想空间远不足其后的DeepSeek。

　　但在2022年底，OpenAI的ChatGPT动荡专家科技圈后，梁文锋展现出超前的时期前瞻力。第二年4月，幻方量化修复DeepSeek转向AGI，成为国内最早大举布局这一赛谈的团队之一。

　　梁文锋莫得堕入“AI+量化投资”的窠臼，而是漂浮跃入新的蓝海。恰是基于他在AI方面的远见，才有了当下DeepSeek的爆火。

　　“坤神”退位、梁哥崛起，再度印证了管制学家熊彼特“创造性窒碍”的创新表面。

　　该表面以为，当景气轮回堕入谷底时，一些商场参与者不得不退出，另一些东谈主则以创新求生活。这些创新者最终会让景气度提高，从而带动通盘产业的发展。这也意味着，每一次的荒凉，都蕴涵着时期创新的可能。

　　以上述表面掂量，夙昔三四年，国内基金行业全体下行，迫使很多基金司理淡出，就连张坤等基金大佬也不得不弃恶从善，坚持仓作风进行部分修正。

　　身处行业腰部的梁文锋和幻方量化，承受着比以往更大的压力，作念出改变的主不雅意愿也更浓烈。如今回头看，2021年之后基金功绩下滑，其实亦然梁文锋转向AGI、DeepSeek横空出世的先导条款之一。

　　濒临通盘基金行业的景气谷底，张坤聘请守卫旧时间。他依然保持“价值投资”念念维，陆续重仓白酒，同期陆续无数设立阿里、腾讯。

　　在最新的季报中，他提议了“顺周期期权”和“科技期权”的宗旨。前者指的是一些优质公司的功绩会跟着宏不雅经济的好转——比如社零增速朝上突破2%~3%区间——而陆续改善；后者则是说，一些公司领有顶级东谈主才，同期具备无数数据和应用场景，并在AI方面继续鼎力参加，有望从中赫然受益。

　　不出丑出，张坤仍把筹码放在那些与社会景气度共振，或是具备宽广研发才能的公司上。尽管从夙昔几年的投资战绩来看，易方达在白酒以外乏善可陈，但张坤围绕“价值投资”构建的投资玄学并未根柢动摇。

　　比拟之下，濒临基金行业的不景气，梁文锋聘请以时期创新自我变嫌。

　　不论范围如故呈文，幻方量化从来不是顶级基金。即便有“AI+量化”的宗旨加持，它也莫得跑出远超同业的增长弧线。单就作念基金而言，梁文锋只可算是二线选手。

　　但与同业比拟，幻方量化对AI大模子的投资独树一帜。它致使比绝大多数互联网公司更早贯通到了AI大模子的价值，并在出路尚不恰当时大手笔参加。这种关于新时期的All in，最终让梁文锋的公司跳出基金的周期轮回，迈入新的增长图景。

　　在领跑十年后，昔日的“坤神”正在被梁文锋的色泽所掩饰。

　　关于任何一个身处景气周期谷底的行业来说，倘若死相沿范式，不论这一范式看上去何等合理，通常会堕入增长乏力的境地。反而是那些信得过的时期创新，需要被企业愈加闪耀，并将其四肢率先跳出“内卷”的要津火器。

　　另一方面，All in时期创新的企业，在起步之初只需要把时期作念到极致，不需要搞清醒变现形状，致使也无需框定其用途和范围。时期创新的爆炸式增长特质，不成以现存范式进行预测和推定，却老是能够在奇点时刻创造“神迹”，孕育旅途也会柳暗花明。

　　梁文锋和DeepSeek的顺利，进一步考证了时期创新才是鼓励经济发展的中枢要素。当一个行业尚未熟识时，范式创新时常被视为盛开时局、创造增量的利器；但当行业形状被挖掘殆尽，要想让通盘赛谈朝上突破，重要之处仍是新时期、新家具。梁文锋取代“坤神”，既是AI的顺利，亦然时期创新再度反超范式创新的又一个里程碑。

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包袱剪辑：王旭 开云网址